Pada 14 Desember 2018, Dewan Direksi Bank Rusia memutuskan untuk menaikkan suku bunga utama sebesar 0,25 poin persentase menjadi 7,75% per tahun. Keputusan yang diambil bersifat proaktif dan ditujukan untuk membatasi risiko inflasi yang masih berada pada level yang tinggi, terutama dalam jangka pendek. Masih ada ketidakpastian mengenai perkembangan lebih lanjut dari kondisi eksternal, serta reaksi harga dan ekspektasi inflasi terhadap kenaikan PPN yang akan datang. Kenaikan suku bunga utama akan membantu mencegah inflasi tetap secara permanen pada tingkat yang secara signifikan melebihi target Bank Rusia. Mempertimbangkan keputusan yang diadopsi, Bank Rusia memperkirakan inflasi tahunan di kisaran 5, 0-5, 5% pada akhir 2019, dengan kembali ke 4% pada 2020. Bank Rusia akan menilai kelayakan kenaikan suku bunga lebih lanjut, dengan mempertimbangkan dinamika inflasi dan ekonomi relatif terhadap perkiraan, serta mempertimbangkan risiko dari kondisi eksternal dan reaksi pasar keuangan terhadap mereka.
Dinamika inflasi. Pada akhir 2018, inflasi diperkirakan mendekati 4%, yang sejalan dengan tujuan Bank Rusia. Pada bulan November, tingkat pertumbuhan tahunan harga konsumen meningkat menjadi 3,8% (3,9%, per 10 Desember). Pertumbuhan inflasi tahunan pada bulan November terutama terkait dengan peningkatan dari 2,7% menjadi 3,5% pada tingkat pertumbuhan harga pangan. Ini difasilitasi oleh perubahan keseimbangan penawaran dan permintaan di pasar makanan individu. Harga terus menyesuaikan dengan pelemahan rubel sejak awal tahun. Kenaikan PPN yang akan datang mulai 1 Januari 2019, sudah mulai mempengaruhi tingkat pertumbuhan harga konsumen. Sebagian besar indikator inflasi yang mencirikan proses dinamika harga yang paling stabil, menurut Bank Rusia, menunjukkan pertumbuhan.
Ekspektasi harga perusahaan telah meningkat karena melemahnya rubel sejak awal tahun dan kenaikan PPN yang akan datang. Ekspektasi inflasi rumah tangga naik di bulan November. Ketidakpastian tetap ada mengenai dinamika mereka selanjutnya.
Situasi di pasar keuangan domestik pada bulan November - paruh pertama bulan Desember tetap stabil, tanpa menimbulkan risiko pro-inflasi tambahan.
Menurut perkiraan Bank Rusia, tingkat pertumbuhan harga konsumen akan berjumlah 3, 9-4, 2% pada akhir 2018. Di bawah pengaruh kenaikan PPN dan melemahnya rubel pada 2018, inflasi tahunan akan meningkat sementara, mencapai maksimum pada paruh pertama 2019, dan akan mencapai 5,5% hingga 5,5% pada akhir 2019. Tingkat pertumbuhan triwulanan harga konsumen secara tahunan akan melambat menjadi 4% pada paruh kedua tahun 2019. Inflasi tahunan akan kembali ke 4% pada paruh pertama tahun 2020, ketika efek dari pelemahan rubel saat ini dan kenaikan PPN telah habis. Kenaikan suku bunga utama bersifat preemptive dan akan membantu membatasi risiko inflasi yang mengakar pada tingkat yang secara signifikan melebihi target Bank Rusia. Perkiraan tersebut memperhitungkan keputusan yang dibuat oleh Bank Rusia untuk melanjutkan pembelian reguler mata uang asing di pasar domestik dalam kerangka aturan anggaran mulai 15 Januari 2019.
Kondisi moneter. Beberapa pengetatan kondisi moneter terus berlanjut. Hasil OFZ tetap jauh lebih tinggi dari tingkat kuartal pertama tahun ini. Ada peningkatan lebih lanjut dalam suku bunga di pasar deposito dan kredit. Kenaikan suku bunga utama oleh Bank Rusia akan membantu mempertahankan suku bunga riil positif pada deposito, yang akan mendukung daya tarik tabungan dan pertumbuhan konsumsi yang seimbang.
Aktivitas ekonomi. Pertumbuhan ekonomi Rusia agak melambat, tetap mendekati potensinya. Tingkat pertumbuhan PDB tahunan turun menjadi 1,5% pada kuartal ketiga, yang sejalan dengan perkiraan Bank Rusia dan terutama terkait dengan efek basis tinggi di bidang pertanian. Pada bulan Oktober, pertumbuhan tahunan produksi industri terus berlanjut, dinamikanya tetap heterogen di seluruh industri. Permintaan konsumen tumbuh lebih lambat dari bulan-bulan sebelumnya. Ekspansinya terutama karena pembelian produk non-makanan. Aktivitas investasi terus tumbuh pada triwulan III. Bank Rusia mempertahankan perkiraannya untuk tingkat pertumbuhan PDB pada 2018 di kisaran 1,5-2%.
Pandangan Bank Rusia terhadap prospek pertumbuhan jangka menengah ekonomi Rusia juga tidak berubah secara signifikan. Karena pengaruh aturan fiskal, penurunan harga minyak tahunan rata-rata dalam skenario baseline dari USD 63 menjadi USD 55 per barel pada 2019 tidak akan berpengaruh signifikan terhadap parameter makroekonomi utama. Pada tahun 2019, rencana kenaikan PPN mungkin akan sedikit menghambat kegiatan usaha, terutama di awal tahun. Tambahan dana anggaran yang diterima pada 2019 akan digunakan untuk meningkatkan belanja pemerintah, termasuk investasi di alam. Akibatnya, menurut perkiraan Bank Rusia, tingkat pertumbuhan PDB pada 2019 akan berada di kisaran 1,2-1,7%. Pada tahun-tahun berikutnya, dimungkinkan untuk meningkatkan laju pertumbuhan ekonomi karena langkah-langkah struktural yang direncanakan dilaksanakan.
Risiko inflasi. Perimbangan risiko tetap bergeser ke arah risiko pro-inflasi, terutama dalam jangka pendek. Masih ada ketidakpastian yang tinggi tentang perkembangan lebih lanjut dari kondisi eksternal dan dampaknya terhadap harga aset keuangan. Harga minyak pada triwulan IV masih berada di atas USD 55 per barel, sebagaimana diprediksikan untuk skenario baseline 2019-2021. Pada saat yang sama, risiko kelebihan pasokan atas permintaan di pasar minyak pada tahun 2019 meningkat.
Potensi arus keluar modal dari pasar negara berkembang dan faktor geopolitik dapat menyebabkan peningkatan volatilitas di pasar keuangan dan mempengaruhi ekspektasi nilai tukar dan inflasi.
Masih ada ketidakpastian tentang reaksi harga dan ekspektasi inflasi terhadap kenaikan PPN mendatang dan faktor pro-inflasi lainnya.
Penilaian Bank Rusia tentang risiko yang terkait dengan dinamika upah, kemungkinan perubahan perilaku konsumen, pengeluaran anggaran tidak berubah secara signifikan. Risiko ini tetap moderat.
Bank Rusia akan menilai kelayakan kenaikan suku bunga lebih lanjut, dengan mempertimbangkan dinamika inflasi dan ekonomi relatif terhadap perkiraan, serta mempertimbangkan risiko dari kondisi eksternal dan reaksi pasar keuangan terhadap mereka.
Pertemuan Dewan Direksi Bank Rusia berikutnya, di mana masalah tingkat suku bunga akan dipertimbangkan, dijadwalkan pada 8 Februari 2019. Siaran pers tentang keputusan Dewan Direksi Bank Rusia akan dipublikasikan pada pukul 13:30 waktu Moskow.
